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左侧交易区渐行渐近-【资讯】

发布时间:2021-07-15 19:52:40 阅读: 来源:防腐胶带厂家

不过,我们仍然认为,当前A股市场的系统性风险并不大,因为市场整体估值水平处在历史低位:两市整体市盈率不到20倍,市净率仅有2.6倍,沪深300成分股市盈率只有14倍,市净率仅为2.3倍。因此,指数尽管受制于经济、政策的不确定性,还无法走出突破行情,但继续下跌的空间也不会太大,上证指数2800点有望构成周线级别的强劲支撑。

也许有些人会问,既然便宜,为什么沪深300成分股又被连续抛售?我们认为,应该一分为二地来看待这一问题。一方面,有色、煤炭等板块的下跌是有道理的:这两个行业的库存巨大,在去库存化的过程中,业绩增长的持续性必然受到影响。国际大宗商品过去一周的表现,更加剧了有色和煤炭板块的下跌。

而另一方面,其他板块的调整则是机构博弈的结果,这从节前三周基金总体仓位的变化中可以找到线索。数据显示,基金在“五一”节前的第三周和第二周大幅减仓,最低仓位不到80%。而在节前最后一周又迅速将仓位加到85%。基金的操作线路是减仓创业板、中小板等主题性板块,随后迅速加仓到银行等蓝筹板块之中。

关于实体经济现状,我们与其他机构不同的观点是:短期出现下滑苗头,我们认为是股市的中期利好。逻辑分析上其实并不复杂,央行之所以紧缩,其实就是为了控制通胀,按央行的话是“削弱物价上涨的货币基础”,但其实央行也很明白治理通胀的代价。而反观通胀,它并不全是经济过热所导致的,种种迹象表明下游需求已经不足,高企的库存足以说明一切。那为什么通胀仍是居高不下呢?除了传导机制中的滞后因素,另外有三点认识,一是输入型通胀,只有通过升值来解决,央行在汇率上要找到一个和外贸共存的“汇率切点”。其次,大宗商品的投资属性所致,这并不反映实体经济真实需求,价格是被炒家炒起来的,从全球范围来看,这并不是中国央行能解决的。三是劳动力成本上升的趋势,增加了价格上涨的几率。工资是商品成本的重要组成部分,而是否涨工资也不是央行说了算的。简单地说,控制消费者物价指数(CPI)不是加息或上调存准能够完全解决问题的,但有一点是很清楚的:央行绝不愿意看到,CPI没控制住,经济也出现下滑,所以,经济下滑的苗头是唯一可以促使央行放弃紧缩的理由。这就是我们说今年有可能是大变之年的直接原因,货币政策有可能从紧缩再到宽松。

对于未来经济的理解,我们认为:低通胀高增长只是一个美好的愿望,高通胀(可控范围)高增长才是常态。周三将公布4月CPI,各大机构仍然认为将高于5%,我们认为回落将是明显的,并不排除低于5%的可能。原因在于,今年天气相对稳定,农产品不会大涨,大宗商品冲劲不足开始下跌,加上美国6月退出量化宽松货币政策的预期,我们依然维持CPI震荡筑顶的阶段,预计周三公布的CPI数据将会提振市场信心,指数有望在周中段找到此波下跌的低点。

鉴于左侧交易区渐行渐近,操作上可采取逢低吸纳的动作。选股方面必须立足于防守反击,也就是说个股的防御性和进攻性要兼备,近期商业股走强说明一些机构开始从防御性行业上做文章,但个人以为,目前还无法确定行业性投资机会,防守反击的范围也绝不限于此。 (作者系深圳芙浪特投资首席策略师)

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